當地時間周三（9月18日），美聯儲宣佈大幅減息50個基點，是四年多以來的首次降息，目標區間下調為4.75%至5%。

香港金管局在香港時間周四（19日）早上宣佈基本利率下調0.5厘至5.25厘，即時生效。香港財政司司長陳茂波表示，當美國息率下調，香港息率亦下調時，將有利本港企業經營，對資產市場帶來正面影響。署理金管局總裁李達志表示今次減息符合預期，但指雖然美聯儲開始減息，息口在可見未來仍會處於高位。大行中金髮表報告指，認為此次美聯儲降息開始一定程度上或利好內地資產表現。

在美聯儲宣佈減息後，香港銀行亦跟隨美國步伐，降低最優惠利率（P）水平。匯豐銀行宣佈周五（20日）起年利率5.875厘調低至5.625厘，中國銀行亦宣佈下周一（23日）起降低最優惠利率至5.625厘。

美國自2022年3月起因應付通脹而啟動加息週期，期間一共加息11次，直至2023年7月最後一次加息，基金利率目標區間維持在在5.25%至5.5%之間。在香港實行與美元掛勾的聯繫匯率底下，香港利率往往會跟隨美國的利率政策而變動，故在美國過去兩年多的加息週期期間，香港亦有跟隨走勢。

經過三年疫情，香港經濟持續低迷，疫情過後的經濟復蘇亦遠不如預期。在高息環境之下，向銀行借貸的成本亦會因而上升，無論是消費或投資決定亦趨向審慎，同時亦出現無力償還貸款的情況。據破產管理署數據顯示，今年5月破產呈請個案有871宗，按年上升約35%，為2022年4月以來最高。

有經濟學者表示，美國是次減息的象徵性意義較大，需要視乎之後的減息幅度，有待進一步觀察。外界亦預期是次減息能有助香港的經濟復蘇速度，除了能為樓市帶來支持外，亦能令企業融資的成本能有所減低。

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中小企業的苦況

近一年，銀行批出貸款的鬆緊程度、借貸者有否被銀行「call loan」（要求提早還款）成為了討論的焦點之一。當中，有小巴車主亦因經濟不景氣、小巴牌價暴跌，面臨資不抵債的情況而選擇「斷供」（暫停供款）。

在小巴業界已有40多年、本身擁有七輛小巴的江先生，由於小巴業界的經營情況困難，未來亦不見有好轉的跡象，於是去年決定斷供所有小巴，全數交還給銀行。江先生表示，自香港鐵路網絡擴張後，對於小巴載客量帶來很大影響，加上疫情過後各類成本上升，收入下跌的情況下未能填補營運成本的缺口，故只能無奈忍痛的情況下離場。

江先生在十多年前以每個大約300至400萬港元的價值買入小巴牌照，2011年為小巴牌照價格的高峰期，曾一度升至780萬。惟之後一直回落，據資料顯示，目前最新牌價約為60萬至100萬元左右，相較高峰時期下跌超過九成。

他指每輛小巴的每月供款約2萬元，換言之即每月需供款約14萬。他指在高息環境下，雖然對其還款亦有帶來影響，但在疫情過後，載客量大減、賺取的收入無法填補上升的營運成本，同樣使他難以負擔債務，「就算現在低息、還息不還本也供不起了。」

江先生的情況，也反映在不同的中小企業身上。

香港總商會今年8月公布的一份調查結果顯示，香港近77%中小企的業務情況未能恢復至疫情前的水平，亦有7成受訪企業認為資金周轉為未來12個月最大難題，近半企業認為融資困難。疫情期間，政府曾經推出「中小企百分百擔保貸款」，商務及經濟發展局局長丘應樺8月時表示，當時批出1400多億元，壞帳率達到9.2%，政府有132億元壞帳。

同樣在8月，金管局和香港銀行公會宣佈共同成立「中小企融資專責小組」，以解決個別中小企在融資過程裏面所遇到的困難。

本地中小型廣告公司Secret Tour Hong Kong創辦人鐘振傑告訴BBC中文，由於其公司運作的現金流不需要透過貸款去應付資金周轉，故營運壓力較需要借貸融資的中小企來得小，但也感受到客戶在投放預算方面愈漸變得緊縮，「生意在通關後少了兩至三成左右」。

Pagoda智庫共同創辦人及經濟研究總監、Orientis首席經濟師徐家健在接受BBC中文訪問時表示，在高息的環境底下，企業的融資成本會有所增加，加上香港經濟復蘇的情況不如預期，因此無論是大企業或中小企都處於艱難的狀況，「可能大型企業的負債比率比中小企更高」。

徐家健又指，在「中小企融資擔保計劃」下的還息不還本安排下，企業最近這段開始陸續開始需要償還本金，影響會於近期開始浮現，「但如果減息對於經濟有幫助的時候，他們（企業）會能夠償還得到。」他認為若企業認為減息能夠帶動經濟，預期借貸成本會有所下降，能夠透過借貸去擴充業務或設備時，「會吸引到人借多點錢的。」

樓市將止跌回穩？

受到加息最直接影響的行業為房地產市場，由於借貸利率上升，買房的借貸成本亦會增加，導致整個置業的成本一併上升，會減低市民對於置業的需求，從而對香港樓市構成壓力，導致整體地產交易量、價格下降。

差餉物業估價署數據顯示，私人住宅售價指數今年首5個月回落1.7%，樓價從2021年9月樓價高峰期回落23.1%。據資料顯示，2024年上半年整體樓宇買賣合約登記(包括住宅、車位及工商舖物業)錄約3.5萬宗，總值2,809.32億元。

中原地產亞太區副主席兼住宅副總裁陳永傑接受BBC中文訪問時表示，過去兩年在加息週期的影響下，一手及二手住宅樓宇的成交量都呈下跌趨勢，他指與2021年8月時的高位相比，目前成交量大約下滑約三成，「自然生意會差。」他指對於地產代理行業而言，樓價及成交量的下滑帶來了雙重打擊，除了成交量減少外、樓價下滑導致佣金的總額亦會一併減少，「都屬於這幾十年很差的一個處境，而且維持的時間也頗長」。

陳永傑解釋，處於高息的環境之下，很多市民或投資者都會選擇把資金存放於銀行進行高息存款，以收取利息作回報，「定期存款在這兩年的吸引力是大於買樓收租的回報，加上經濟不好的時候樓價下滑，多了客人選擇去做定期存款。」

中原集團創辦人施永青告訴BBC中文，過去香港亦曾經有過高利息而經濟蓬勃的年代，當時樓價處於上升的趨勢，惟他認為近兩年的利息上升跟香港經濟當時的狀況無關，主要是因為聯繫匯率而需要跟隨美國的利率政策，「變成了這是一個純利息的因素，而沒有經濟向好的因素」。

另一方面，雖然住宅樓宇的成交量及價格下降，但在租務市場方面卻有所上升，形成了「樓價下跌、租金持續上升」的現象。據差餉物業估價署公布的租金指數顯示，今年6月租金指數為189點，較2023年1月低位的173.6點至今上升約8.1%。過去租金指數上升的指標會吸引更多資金去購買房產以收取租金回報，施永青認為目前人們對於前景相對沒有信心，「所以寧願先租房，也不願意去購買」。

美聯物業住宅部行政總裁布少明接受BBC中文訪問時表示，加息週期令到一些選擇浮息按揭的業主供款壓力增加，因為供款利息會隨利率政策而浮動，「供款從低位增加了四成」。他認為在供款的負擔增加之下，除了導致新買家入市的意欲下降之外，亦影響了消費零售市場的狀況，

布少明認為，在樓價下跌造成資產價格下跌的情況下，「消費上都會比較節衣縮食，另外供款增加亦會令到負擔增加，從而亦會控制消費及飲食上面等花費。」他指在高息環境之下，除了對樓價造成衝擊外，亦間接令整體經濟受損。

布少明認為，若果美國啟動減息週期，相信樓宇的成交量會有所上升，「因為可能買房的供款會比租房便宜，相信樓價亦會遂漸回穩。」除了利率政策之外，樓價能否止跌回穩、甚至由跌轉升，布少明指還需要視乎之後香港及中國大陸整體的經濟環境，「中國經濟好能帶動到香港的經濟」。

減息對中國及亞洲意味著什麼

過去兩年，美元因加息週期而持續走強，徐家健表示，這也帶動了與美元掛勾的港元匯率較強。在疫情開關之後，不少港人選擇到海外旅遊或北上消費、留港消費意欲減低，徐家健認為與匯率的走向亦有關係，「因為相對來說，在外消費的感覺會變得比較便宜，去日本很便宜，北上消費也很便宜」。

然而，過去一段時間美元的強勢走向亦令不少資金流入美國，隨著減息開始，或會進一步縮窄美國與亞洲地區的息差，資金或會有重新回流到亞洲或中國市場的可能。《信報》早前報導思睿集團首席經濟學家洪灝的預計，美國減息會導致最少4000億至5000億美元資金由海外回流到中國市場。

徐家健認為，在美國加息期間，人民幣相對美元的匯率較弱，如果減息之後或會有所轉變，從而影響中國的出口，而人民幣走強亦同樣有機會吸引資金回流。另一方面，雖然中國的貨幣政策並不跟隨美國，但徐家健認為隨著美國減息、兩國息差的縮窄亦增加了中國央行進一步減息的空間。據中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，今年8月貸款市場報價利率1年期為3.35%，5年期以上為3.85%。

他指過去在美國加息週期期間，中國亦有嘗試透過寬鬆貨幣政策去刺激經濟，若果美國進入減息週期，則中國有更大空間去進行減息的動作，以促進經濟復蘇的步伐， 「之後對人民幣匯率又會再有影響。」

至於亞洲地區，徐家健認為日本採取了較為不同的方向，「當大家都說減息的時候，日本是反過來加息」。他指這或會令到日元的走勢升強，加上日本通脹升高、股市走勢向好，外部需求的轉變或會影響到日本經濟，「可能會覺得買日本的東西貴了」。

日本財務大臣鈴木俊一於今年8月亦曾經表示會密切注視美國減息對日本經濟的影響，認為會透過多種方式影響日本經濟，包括外部需求及境外價格。

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