香港富豪李嘉誠家族的旗下的長江基建集團（長建）於當地時間周一（8月19日）在英國倫敦證券交易所進行第二上市，以股份代碼「CKI」進行買賣。這個舉動引發外界高度關注，被視為是進一步於國際市場布局、減低中港地區投資的風險。

對於外界的揣測，集團主席李澤鉅上周出席長實集團的中期業績會時表示：「我不敢賭香港市場太差，過去歷史告訴我們，誰賭香港長期差都是錯的。」並在分析員會議上指出，系內的其他公司暫時沒有到倫敦作第二上市的打算。

過去十多年間，李嘉誠旗下集團資產配置的舉動，都會引來中國大陸、香港兩地的關注，當中包括拋售香港及中國的資產，並且購入歐洲特別是英國的資產，於2015年的時候遭到中國官媒旗下智庫發文《別讓李嘉誠跑了》，批評此為「撤資」之舉，引發廣泛關注，當時李嘉誠罕有地作出回應否認指控。

翻查資料，早於2000年，當時的「和記黃埔」就已開始在歐洲進行投資，隨後中、港兩地的盈利佔比逐年減低，重組之後的長和集團在歐洲市場的收益至今已佔總額的一半。當長和系不斷在國際市場擴展版圖，另外的香港三大地產商新鴻基地產、新世界發展和恆基地產，其資產分佈則主要仍然留在中、港市場。

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「買下半個英國」的李氏家族

李嘉誠家族旗下集團於2015年完成合併重組，分拆成為「長和」（長江和記實業）及「長實集團」（長江實業集團），兩間公司側重的業務有所分別，前者的核心業務包括港口及相關服務、零售、基建及電訊，後者則以物業及酒店資產為主。

今次赴倫敦證券交易所的「長建」，屬於長和旗下的基建版塊，本身在香港亦有上市，長和持有長建75.67%股份。長建業務範圍涉及英國、歐洲、北美、澳洲、中港地區等。 1996年長江基建成立並於1999年起開始進軍海外市場。

《金融時報》今年7月報導，當時長建考慮在倫敦等海外證券交易所進行第二上市，而時機選擇在工黨政府壓倒性勝利上台之後，被視為是對英國經濟有信心的舉動。事實上，早於2018年，彭博已有報導指李澤鉅考慮將長建在倫敦公開上市。

除了第二上市外，長建亦公告以3.5億英磅收購Aviva Investors持有及營運中的英國陸上風電資產組合，這是長建於今年的第三項投資。今年上半年，長建先後收購位於北愛爾蘭的配氣網絡 Phoenix Energy、以及英國可再生能源資產組合 Powerlink Renewable Assets（前稱UU Solar）。

過去李嘉誠家族投資在英國不同的公用事業，包括水務、能源、鐵路、港口、連鎖藥房等，根據媒體報道，當中包括約25%配電市場、近30%天然氣供應市場、約7%供水市場、近40%電訊市場、近三分之一英國碼頭、逾50萬平方米土地資源等，外界稱是「買下半個英國」。當中，今次將赴英上市的長江基建，去有超過90%溢利貢獻來自亞洲以外業務，當中英國業務佔長建年內的溢利貢獻約50%。在其公布第二上市的文件顯示，就地域分佈而言，英國為長建的最大市場。

香港中文大學商學院亞太工商研究所名譽教研學人李兆波對BBC中文表示，長建選擇到倫敦進行第二上市，亦跟其業務發展所在地有關，李兆波指，由於長和系本身業務亦遍布國際市場，故到海外上市籌集資金本身並不意外，「如果新地（新鴻基）去倫敦上市會有點奇怪，因為主要業務在香港。長和的版圖比較國際化，所以也是順理成章。」

根據公布文件，長建表示在倫敦上市可讓其身處不同地域的股東受惠，同時有助提升公司形象。李澤鉅曾於2022年的股東大會稱，長建的DNA是全球公司。

國際版圖的擴張

翻看長和及其合併前身和記黃埔過去20年的年報，當中按地區劃分的收益總額顯示，歐洲及英國市場的收益自2002年起佔比遂漸上升，直到2005年已佔收益的41%，高於香港市場的20%及中國大陸的8%，已開始看到其開始偏重歐洲市場的走趨。直到2023年的年報顯示，歐洲市場的收益為50%，當中有17%為英國市場收益，而香港及中國大陸分別佔8%及6%，加起來只有約14%。

換言之，近20年來，長和系的業務及盈利對歐洲及英國市場變得愈發倚重。惟在2022年間，集團亦曾經出售在英國的資產，例如英國倫敦甲級辦公室大樓5 Broadgate，同年亦傳出有意出售英國電力資產 UK Power Networks。

香港其餘三大地產商新鴻基地產、新世界發展和恆基地產，其業務發展主要是在中國大陸、香港兩個地方。翻查四大地產商2023年年報，新鴻基三大核心業務為信貸業務、投資管理、基金管理，當中在房地產持倉中，香港地區佔76.8%，在公開市場的企業持股方面，有60.6%為中國內地。新世界發展方面，其主要業務當中的物業發展及投資項目，均集中在大中華地區，特別是粵港澳大灣區。至於恆基地產，其核心業務包括物業發展及物業投資，物業亦主要是集中在香港及中國內地。而李嘉誠家族負責物業、酒店、英式酒館業的「長江實業」，收入來源除了香港及中國內地外，亦包括英國及其他地區。

李兆波表示，由於長和系的業務較為多元化，而地區分佈亦較為國際化，故相較於其他三大地產商的走向有所不同。另一方面，他指地產物業行業較為地區性導向，而過往中、港兩地的地產行業亦相對較容易賺取盈利，加上土地收入曾為政府的收入來源之一，「（以前）太容易賺錢，可能令到發展商沒什麼危機感，李生（李嘉誠）有危機感，這個也是風險管理來的。」

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香港作為國際金融市場吸引力消減

對於長建到倫敦上市一事，外界亦作出不同的揣測與解讀，例如長和系對於中、港未來經濟前景的預測及判斷。李兆波則認為目前不需過於悲觀，作為在海外有業務的上市公司來說，到海外上市能增加股票交易的流動性，在目前香港股票市場低迷的情況之下，海外進行第二上市會有利企業吸引更多國際投資者。

「香港目前股市的市值、以至外資基金的投資都是比較低迷，如果交易低、股市的估值和價值低的話，對於上市公司來說是不利的。」李兆波指，過去香港作為國際金融中心，容易吸引到外來的投資者注意，「如果股市價值低的話，股價只會低迷，對公司來說發揮不到真實的價值。」

過去亦有不少港資及中資選擇到海外上市，惟目的地多選擇美國證券交易所，李兆波認為，如今到美國上市所面對的政治環境不穩，或會存在未知的風險。另一方面，李嘉誠家族過往與英國有比較深厚淵源，不管是保守黨或工黨執政，風險相對來說都會較小。

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