中國國家統計局周一（4月18日）發佈數據顯示，2022年一季度國內生產總值（GDP）同比增長4.8%。

這一數據高於多家機構和經濟學家們的預期，但相比全年5.5%的增長目標還有差距。

值得注意的是，第一季度GDP增長率還未完全體現本輪上海疫情的影響。

作為中國的金融中心，上海已「封城」三周，但疫情並沒有顯著改善。 周日，上海報告22，248案例，包括19831無症狀感染者， 連續至少一周維持在22000例以上。

有經濟學家研究估算，如果上海這樣的特大城市實施封城兩周，對當月全中國GDP的影響大致在2個百分點左右，其中約有7%是來自於當地封城對其他城市造成的間接經濟損失。

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高於預期

4.8%的經濟增速對於保持多年高速增長的中國而言，並不算高。但去年四季度GDP增幅為4%，不少分析人士認為，中國經濟快速復蘇後，逐漸乏力，因此對於今年一季度的預測普遍不高。

3月，彭博社對多位分析師進行調查，他們預測中國一季度GDP增長均值為4%。中國媒體財新對14家國內外機構調查的預測均值為4.5%。

路透社最新季度調查預估中值顯示，受到新冠疫情影響，預計2022年一季度中國經濟同比增速4.4%，為年內低點，二季度為4.8%，三四季度進一步回暖至5.3%和5.4%。

摩根士丹利原本預估中國一季度增速為4.5%，但鑒於新一輪疫情來襲，將該預測下調到3.9%，甚至將今年一季度中國經濟環比增速預估下調到零。

因此，今日公布的4.8%增速，高於上述各個機構的預測值。

困難與挑戰

中國國家統計局表示，面對國際環境更趨複雜嚴峻和國內疫情頻發帶來的多重考驗，一季度國民經濟延續恢復發展態勢，經濟運行總體平穩；同時也要看到，國內外環境複雜性、不確定性加大，經濟發展面臨較多困難和挑戰。

數據也在一定程度上反映出一季度的困難和挑戰。

3月以來上海等多省市疫情加劇，明顯拖累服務業恢復，當月全國服務業生產指數同比下降0.9%，而2022年前兩月為增長4.2%。一季度累計，服務業生產指數同比增長2.5%，大幅低於2021年全年10.6個百分點的增長。

就業數據也不容樂觀。3月全國城鎮調查失業率為5.8%，較2月上升0.3個百分點，升至近兩年的最高水平。

疫情以來，作為拉動經濟「三駕馬車」，投資和出口兩部分強力反彈，特別是出口，連續創造新紀錄。然而，消費的恢復相對緩慢。今年一季度，受到新一輪疫情影響，消費的增長形勢更為嚴峻。

國家統計局新聞發言人付凌暉在周一的發佈會上介紹，一季度社會消費品零售總額108659億元，同比增長3.3%。其中，3月社會消費品零售總額34233億元，同比下降3.5%，環比下降1.93%。

如果按消費類型分，餐飲類受創嚴重，一季度餐飲收入10653億元，增長0.5%，其中3月份，餐飲收入2935億元，下降16.4%。

https://www.youtube.com/watch?v=WG19wL8BMxU

二季度壓力將更大

「一季度數據並未完全反映出新冠疫情導致經濟上脆弱，」經濟學人智庫（EIU）經濟分析師徐天辰向BBC中文說。 他說， 3月底才開始的上海封城是有經濟成本的。之後，其他數十個城市封鎖措施也有所升級，以應對奧密克戎傳播。

徐天辰認為，這意味著二季度對中國來說可能更加困難，消費需求仍會疲軟，國內供應鏈則經歷前所未有的挑戰。

中原銀行首席經濟學家王軍也持相似觀點，他認為，即使一季度的GDP增長高於（去年）四季度的4.0%的增長，但離中國5.5%的年度增長目標仍有很大距離。3月份的增長受到抗疫的嚴重影響，服務業的消費受到極大打擊。

王軍表示： 「今年第二季度將遭受更大的壓力，經濟在多大程度上失去動力將取決於中國是否會對其抗疫政策進行靈活調整，並通過其宏觀政策提供更大的支持。」

此外，就業也將在二三季度迎來考驗。徐天辰表示，中國31個主要城市的失業率為6%，已經高於2020年上半年的水平，當時第一輪新冠疫情對全國造成衝擊。就業前景已經很嚴峻，然而今年夏天畢業的大學生將達到創紀錄的水平。

對於超預期的4.8%增幅，徐天辰認為這體現出中國刺激政策前置的結果，而經濟形勢持續帶來壓力，這需要決策者繼續維持政策支持的前置。

降凖以撐經濟

三天前，中國央行表示，將於4月25日下調金融機構存款凖備金率0.25個百分點。預計此次降凖共釋放長期資金約5300億元。然而，考慮到目前的經濟形勢，此次降凖的力度不及市場預期，本周一中國股市開盤後下跌。

降低存款凖備金率，常被稱為「降凖」。

如果銀行吸收儲戶的資金全部拿去發放貸款，一旦儲戶需要提款，銀行無法兌現。因此，各國央行規定，商業銀行吸納存款的一定比例，必須上繳央行，其餘的用於發放貸款。

比如，當央行將存款凖備金率設置為14.5%時，金融機構每吸收1000萬元存款，就要向央行繳存145萬元，剩餘855萬元用於放貸。

這一規定原意是保障金融安全和穩定，預防擠兌。後來逐漸發展成為重要的貨幣政策工具。當央行「降凖」，用於貸款的資金增加，貨幣供應量也相應增加；反之，貨幣供應量減少。

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